彼らのビルには、世界的に有名なモデル・エイジエンシーの事務所が入っており、グラマシー・ファンドの運用者たちは、光り輝くスーパーモデルたちと毎日、同じエレベーターに乗り合わせることを至上の喜びとしていた。
前述したように、一九九八年八月末、ロシア通貨で発行された国債がデフォルト(債務不履行)を起こした。
国家が投資家に国債の利息を払うのを停止する緊急事態である。
一国が自らの通貨建てで発行した国債の利払いすらできなくなってしまうという事態に、大きなショックが世界の金融界を駆けめぐった。
デフォルトを受けたロシア国債の投資家は団結して、ロシア政府を相手に債権者委員会を結成しロシア政府は、旧ソビエト連邦が発行した債券だと主張し、責任をとることに消極的だった。
このころロシア国債は六セント(額面の六%)にまで値を下げていた。
グラマシーはロシア国債の価値を二五セントとみていたので、六セントで買いに入った。
と同時に、ロシア政府との交渉において債権者委員会のリーダーシップを握り、政治的なしがらみのない客観的な立場から交渉のプロセスを透明化し、多くの投資家を味方につけていった。
これまで発展途上国でデフォルトが起こると債券価値はゼロになった。
もちろん、デフォルトがなければ額面で戻るということで、ゼロと一〇〇の中聞は存在しなかった。
しかし、交渉に多くの投資家が参加することでロシア国債も適正な価格で取引されるようになり、交渉が進むにつれ価格も三五セント以上に戻した。
六セントの買い物が三五セントにまでなったのだから、グラマシーの儲けは大きかった。
こうした破綻証券へ投資するヘッジファンドは、死んだ獲物をついばむ「ハゲタカ・ファンド」と称され、どこかマイナスのイメージを伴う。
たしかに、デフォルトを起こした企業や債券を安く買いたたく姿は、ハゲタカのように映るかもしれない。
しかし、デフォルトからの脱却には並々ならぬ努力とノウハウを要する。
安く買い、高く売るというのは儲けの鉄則ではあるが、いかに価値を高めるかが、ディストレスト・ファンド運用者の腕の見せ所である。
日本に関係のあるディストレスト・ファンドとしては、日本長期信用銀行(長銀)を引き受けたアメリカのリップルウッド社が有名である。
日本国内では救済の引き受け手がなかった長銀を、リップルウッドはフェアな入札で買い取り、見事に再生させた。
リップルウッドに対する感情的な反発は少し残っているものの、現在の日本ではハゲタカ・ファンドの役割は認知されてきたといえる。
グラマシーは、ロシアのほかにエクアドル、ブルガリア、韓国などに投資し、年三七%以上のリターンを上げた。
グラマシーの三人のヘッジファンド運用者は、必ず現地に足を運び、独自の調査を行う。
発行体である当事国の政府や財務省、中央銀行の担当者などと面談して事情聴取する。
また、投資先の発展途上国では独自の人脈を通してつねに魅力的な投資案件を探し出す努力を怠らない。
こうした国際金融の特殊分野でのノウハウは、グラマシーの大きなセールス・ポイントである。
グラマシーの顧客としては、アメリカのジヤンク債投資に特化したミューチユアル・ファンド(投資信託)、年金などの大手機関投資家、投資銀行だけではなく、グラマシーの投資先である開発途上国政府自体も顧客として名を連ねている。
まさに、摩詞不思議な国際金融のネットワークと言えよう。
ニューヨーク・マンハッタン島南端、昼でもうす暗いウォール街。
高層ビルに固まれ狭い通りに日が差し込まないためだ。
ブロードウェイからトリニティー・チャーチを背にして、ウォール・ストリートの細い路地を入ると、ニューヨーク証券取引所とかつてのモルガン銀行のどっしりした建物が見える。
その三叉路をさらにダウンタウンに延びている細長い通りがブロード・ストリートである。
「部ブロード・ストリート」のビルはゴールドマンサックス本社である。
巨大なシャンデリアが光り輝いていたモルガン銀行のロビーと比べると、今のウォール街最強の投資銀行にしては、やや地味である。
そして道を斜めに隔てた「ブロード・ストリート」は、の本社ビルだった。
同じビルをその前に占拠していたのは、ジヤンク・ポンドの玉、マイケル・ミルケンがいたドレクセル・パーナム社だった。
唐子の投資銀行がウォール街で頂点を極めた後、瞬く聞に消えてゆく歴史をこのビルは何度も見てきた。
キダー・ピーボディは一九九四年三月に店じまいし、ペインウェーパーに吸収合併された。
この年の初めまで、キダーのトレーデイング・フロアには対照的なふたりの若者がいた。
ボーイツシユな風貌のマイケル・ヴィラヌス、そして、額にしわが消えることのない神経質そうなジョー ・ジェット。
マイケルは、ハーバード大学で数学を専攻し、当時新興市場であったモーゲージ証券市場でトップ・トレーダーとして名をはせていた。
キダーは、モーゲージ証券市場でナンバーワンのマーケットシェアを誇り、マイケルはキダ1の稼ぎ頭としてこの世の春を謡歌していた。
ウエイト・トレーニングのやりすぎのせいか、いつも末端肥大症のように大きな両手をぶらぶらさせてゴリラのようにフロアを歩き回っていた。
ジョー・ジェットは米国債のトレーダーとして大手投資銀行で活躍する数少ない黒人だった。
黒人差別の歴史を一身に体現するかのように、抑圧されたしわを額に寄せていつも不機嫌な様子だった。
一九九四年二月からアメリカ連邦準備理事会(FRB)は急激に金利を上げ始め、債券市場、転換社債市場は大きく下げた。
モーゲージ証券市場もまた波乱に包まれた。
多くの投資家は、キダーが値の下がって売れなくなったモーゲージ債の在庫をため込んで危機に瀕しているといううわさを信じた。
一九八九年にジヤンク債市場が混乱を極め、ドレクセル・パーナム社が破綻したが、「同じビルで同じようなことが起こるのかもしれない」と、人びとはその悪夢を思い起こした。
表向き、キダーの死を早めたのは、ジョー・ジェットによるスキャンダルであった。
ジョーは米国債トレーデイングで虚偽の利益を報告し、でっちあげの収益の一部をボーナスとして自分の懐に入れていた。
ジョーのスキャンダルが表ざたになると、親会社ゼネラル・エレクトリック(GE)のウエルチ会長は、この機会を待っていたとばかり、素早くキダー売却に動いた。
年明けて一九九五年、ジョー・ジェットは有罪となり、マイケル・ヴイラヌスは独立してヘッジファンド、エリントン・キャピタルを立ち上げた。
モーゲージ証券と米国債・政府債との裁定取引を行うエリントンは、一九九五年には三0・三%、一九九六年には五〇％、一九九七年には二0・四%と快調なリターンを上げていた。
ところが、一九九八年八月末に起こったロシア危機のあおりによって一転、破産一歩手前まで追い込まれた。
一九九八年八月末、ロシア国債が債務不履行に陥り、ロシア金融危機の津波がアメリカを襲った。
マイケルの運用は、米国債とモーゲージ債のアーピトラージ(裁定取引)であり、ロシア国債、およびロシア通貨にはまったく関係がなかった。
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